Previos Trimestrales
Una visión anticipada del desempeño que podrían mostrar distintos sectores antes del inicio de la temporada de resultados. Presentan las tendencias, riesgos y señales más relevantes que podrían influir en las cifras corporativas, ayudando a los inversionistas a llegar mejor preparados a cada temporada.
Una visión anticipada del desempeño que podrían mostrar distintos sectores antes del inicio de la temporada de resultados. Presentan las tendencias, riesgos y señales más relevantes que podrían influir en las cifras corporativas, ayudando a los inversionistas a llegar mejor preparados a cada temporada.
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octubre 14, 2014
PROLOGO 3T14: Avance Operativo Poco Menor
“PRÓLÓGOS 67” Los reportes “Prólogo”, ofrecen con anticipación la perspectiva de los resultados financieros trimestrales de las 67 empresas de mayor bursatilidad en el mercado accionario mexicano. Congruentes con un enfoque breve y puntual, el documento se concentra únicamente en el crecimiento nominal del resultado operativo (Ebitda) esperado en comparación al mismo trimestre del año anterior. Independientemente del origen de dicho crecimiento (mayores ventas, menores costos, fusiones, adquisiciones, etc.), las mayores variaciones disminuyen de inmediato los múltiplos FV/Ebitda. TRADING FUNDAMENTAL TEMPORAL En el momento de la publicación del resultado, los inversionistas suelen reaccionar en mayor medida a la comparación entre el resultado conocido vs. el anticipado. Las mayores…
octubre 3, 2014
TENDENCIAS: 3T14 Llegan en Dos Semanas
¡CON ANTICIPACIÓN! Estamos introduciendo un documento con estimaciones preliminares por TENDENCIAS (“Gráfica de Cuadrantes”) de resultados financieros de empresas mexicanas al 3T14, las cuales se comenzarán a conocer hacia la segunda o tercer semana de octubre (en 2 semanas). Aunque no son nuestros pronósticos oficiales (los oficiales se publican días antes de reporte), ofrecen una buena idea de los mejores crecimientos comparativos anuales posibles antes de su reporte. Las variaciones anuales más importantes por lo general se relacionan con bases de comparación muy altas o bajas generadas por eventos extraordinarios. Los crecimientos más importantes en Ebitda favorecen de inmediato las valuaciones al disminuir los múltiplos FV/Ebitda conocidos (12m). Los resultados publicados permiten…
agosto 6, 2014
BOLETA BX+: Calificaciones Trimestrales 2T14
¿CÓMO LES FUE?
Con esta nota, finalizamos las publicaciones relacionados con reportes corporativos mexicanos trimestrales al actualizar nuestra “Boleta BX+” la cual, permite evaluar a través de una gráfica, la condición fundamental actual de un grupo de 100 empresas en Bolsa una vez terminada la temporada de. Nuestra Boleta compara siete importantes indicadores actuales respecto a sus propios niveles máximos, mínimos y promedios de los últimos cinco años.
IMPORTANTE MEJORÍA: Fundamentos y Base de Comparación
La “Boleta BX+” confirmó la previsión de una recuperación (incluso mejor) en los resultados promedios de las…
julio 31, 2014
BURSATRIS 2T14: GMEXICO: Mejora en Márgenes
RESULTADOS Gmexico dio a conocer sus resultados financieros del 2T14 en donde la compañía registró un incrementos nominales en Ventas y Ebitda de 9.9% y 11.8%, respectivamente. Estas cifras resultaron en línea respecto de los estimados del consenso. Recordamos que Gmexico NO forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP y tiene un Precio Objetivo de Consenso para 2014 de P$ 46.7, que implica una disminución del 0.2% vs 7.5% del IPyC para el mismo periodo. DETRÁS DE LOS NÚMEROS El incremento en los ingresos es el resultado de un aumento de 5.0% en las Ventas de su división minera (74% del total), además de un crecimiento tanto en la división ferroviaria de 5.2% (21% del total), como en la de Infraestructura de 82.9% (5% del total). En el caso del negocio minero, el incremento en sus Ventas se…
julio 31, 2014
BURSATRIS 2T14: GFINBUR: Mixto, Sube UT. Neta
RESULTADOS Gfinbur dio a conocer sus resultados al 2T14. La empresa presentó variaciones nominales en Ingresos Totales y Utilidad Neta de -11.3% y 33.4% respectivamente. Estas cifras resultaron mixtas respecto de los estimados del consenso, ya que los Ingresos se ubicaron por debajo, mientras que la Utilidad Neta estuvo por arriba. Recordamos que Gfinbur no forma parte del Portafolio BX+ CAP. El PO’14 promedio de consenso es de P$ 38.28 con un potencial ya de limitado de 3.8%, vs. 7.0% del IPyC. DETRÁS DE LOS NÚMEROS La caída de los Ingresos Totales se explica por el efecto neto entre los distintos rubros que lo componen, a continuación presentamos el desempeño de cada uno de ellos así como su peso dentro de los Ingresos. Es muy importante destacar que el crecimiento de Otros Ingresos de…
julio 31, 2014
BURSATRIS 2T14: SANMEX: Vuelve a Caer UT. Neta
RESULTADOS Grupo Financiero Santander México (Sanmex) dio a conocer sus resultados al 2T14. La empresa presentó variaciones nominales en Ingresos Totales y Utilidad Neta de 3.5% y -11.0% respectivamente. Estas cifras resultaron en línea con los estimados de consenso. Recordamos que Sanmex NO forma parte del Portafolio BX+ CAP. El PO’14 promedio de Consenso es de P$ 33.83 con un potencial de -7.1% vs. 6.5% del IPyC. DETRÁS DE LOS NÚMEROS El desempeño de los Ingresos Totales se explica por el crecimiento presentado en prácticamente todos los rubros que lo componen, destacando el de las Comisiones y Tarifas Netas debido al aumento en comisiones de seguros, asesoría técnica y ofertas públicas, y comisiones por cobros y pagos. En lo que respecta al Margen Financiero, el crecimiento es…
julio 30, 2014
BURSATRIS 2T14: FINN: Trimestre Atípico
RESULTADOS Fibra Inn (BMV: FINN13) dio a conocer sus resultados financieros del 2T14. Los ingresos totales crecieron 2%(t/t) y el Ebitda disminuyó 14%(t/t), respectivamente. Estas cifras resultaron por debajo de nuestros estimados. Cabe destacar que las variaciones se realizan vs. el trimestre anterior dado el cambio en la contabilidad de la fibra que no es comparable con la del 2T13, por las modificaciones fiscales al marco regulatorio de las Fibras implementado en enero de este año. Finn NO forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP. El Precio Objetivo para 2014 de P$23 implica un rendimiento del 26% vs 5.8% del IPyC para el mismo periodo. DETRÁS DE LOS NÚMEROS La Fibra reportó un débil trimestre con una caída de 5.2ppt en la ocupación a unidades comparables que derivó en una baja en el…
julio 29, 2014
CONCLUSIÓN 2T14: Confirma la Recuperación
REPORTES CORPORATIVOS TRIMESTRALES El día de ayer, concluyó el periodo de reportes financieros trimestrales de las empresas en Bolsa del 2T14. Insistimos en la importancia del periodo de reportes pues únicamente cuatro veces en el año, los participantes tenemos la oportunidad de validar y/o modificar las estimaciones y en consecuencia algunos Precios Objetivos. La revisión es una práctica común internacional. En EUA por ejemplo, se registran por año cerca de 180,000 revisiones de estimaciones de utilidades de más de 3,500 analistas. A nivel de consolidado, el IPyC mostró crecimientos en Ventas y Ebitda del 6.2% y 8.1% respectivamente, las cuales fueron mejores vs. sus estimados de 5.0% y 5.7% por lo que se confirma la recuperación (moderada) hacia la segunda mitad del año. El crecimiento…
julio 29, 2014
BURSATRIS 2T14: AEROMEX: Afecta Combustible
RESULTADOS Aeromex dio a conocer sus resultados financieros del 2T14 en donde la compañía registró un incremento en Ventas de 9.0% y una disminución en el Ebitda de 46.3%. Estas cifras resultaron mixtas respecto de los estimados del consenso ya que las Ventas estuvieron en línea y el Ebitda muy por debajo. Recordamos que Aeromex NO forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP y tiene un Precio Objetivo de Consenso para 2014 de P$ 22.1, que implica una disminución del 0.1% vs 5.5% del IPyC para el mismo periodo. DETRÁS DE LOS NÚMEROS El incremento en las Ventas se explica por aumentos en los ingresos: 1) 5.2% por pasaje (87% de las Ventas totales), 2) 19.6% por carga (6% de las Ventas totales); 3) 168.7% por chárter (4% de las Ventas totales); 4) 20.8% en otros ingresos de operación (2% de las…
julio 29, 2014
BURSATRIS 2T14: ICA: Afectan Concesiones
RESULTADOS ICA dio a conocer sus resultados financieros del 2T14 en donde la compañía registró un incremento en Ventas de 15.6% y una caída en Ebitda de 14.2%. Estas cifras resultaron mixtas respecto de los estimados del consenso. ICA NOI forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP y tiene un Precio Objetivo de Consenso para 2014 de P$28, que implica un rendimiento potencial del 14.7% vs 5.5% del IPyC para el mismo periodo. DETRÁS DE LOS NÚMEROS El incremento en Ventas fue impulsado por la integración de la reciente adquisición hecha por la compañía en EUA (Facchina Construction Group) y un sólido desempeño de la operación de aeropuertos. Los ingresos por concesiones (autopistas, proyectos de agua, servicios por operación) mostraron una contracción de 17%a/a. A nivel Ebitda, la mencionada…
julio 29, 2014
BURSATRIS 2T14: FUNO: Acelera el Paso
RESULTADOS Fibra Uno (BMV: FUNO11) dio a conocer sus resultados financieros del 2T14. Los ingresos totales y NOI del periodo mostraron incrementos de 109%a/a. Estas cifras resultaron por encima de nuestros estimados. Funo forma parte del grupo de emisoras que denominamos “comodines”, con representación en el portafolio BX+CAP. DETRÁS DE LOS NÚMEROS Funo superó nuestras expectativas en ingresos tras el cierre de adquisiciones atractivas que comenzaron a generar rentas para la Fibra en el 2T14. La SBA (superficie bruta arrendable) que administra la Fibra alcanzó los 5.7mn de metros cuadrados, reflejando un incremento de 9% vs. lo reportado al 1T14. La tasa de ocupación registró una ligera caída de 0.6ppt vs. el 1T14. No obstante, las ventas a unidades iguales crecieron 13% con incrementos…
julio 28, 2014
BURSATRIS 2T14: GFREGIO: Sorprende Por Debajo
RESULTADOS Gfregio dio a conocer sus resultados al 2T14. La empresa presentó incrementos nominales en Ingresos Totales y Utilidad Neta de 12.9% y 12.1% respectivamente. Estas cifras resultaron por debajo de los estimados de consenso. Recordamos que Gfregio NO forma parte del Portafolio BX+ CAP. El PO’14 promedio de consenso es de P$ 82.64 con un potencial de 5.2% vs 5.5% del IPyC. DETRÁS DE LOS NÚMEROS La variación en los ingresos se explica por un crecimiento en la cartera de crédito, en especial en el crédito empresarial, la cual incrementó 22.0% durante el 2T14 y se mantiene como el principal negocio del Grupo Financiero (78.7% de la Cartera Total), lo cual compenso la caída en otros segmentos como créditos gubernamentales y de consumo. En lo que respecta a la Utilidad Neta mostró un…
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