BURSATRIS 1T14: SANBORNS: Mixto, Menos Ebitda

RESULTADOS
Grupo Sanborns reportó sus resultados financieros del 1T14. La compañía registró caídas nominales en Ventas y Ebitda de 0.5% y 9.2% respectivamente. Estas cifras resultaron mixtas con respecto a nuestros estimados (ventas en línea, Ebitda por arriba). Recordamos que Grupo Sanborns no forma parte de nuestro portafolio BX+Cap. Su precio objetivo de consenso para 2014 es de P$26.57 el cual implica un potencial de 18.4% vs. 15.4% del IPyC.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
La caída en las Ventas consolidadas de 0.5% se explica principalmente por la fuerte caída de Sanborns que no pudo ser contrarrestada por el mejor desempeño en los demás formatos (ver tabla).

En lo que respecta al Ebitda, la mayor variación con respecto de las ventas es resultado de un incremento de 6.1% en los gastos de operación y administración (principalmente por incrementos salariales, mayores gastos de publicidad y apertura de nuevas tiendas) a pesar de haberse registrado una disminución de 1.5% en el costo de venta. Lo anterior derivo en una caída de 1.1 ppt en el margen.

En cuanto a la Utilidad Neta, la disminución de 15.7% se debe principalmente al menor resultado operativo mencionado anteriormente sumado a una tasa impositiva del periodo más alta (32.9% vs. 26.3%).