MXN: REVISIÓN POR FORTALEZA DEL USD
En los últimos meses, el peso se depreció a niveles no vistos desde inicio de año, cercanos a $13.50. Sin embargo, es importante enfatizar que esta depreciación no fue exclusiva del peso, sino un movimiento generalizado de todas las monedas frente al dólar. El dólar se apreció 7.7% en los últimos tres meses en relación con las principales divisas medidas por el índice DXY. A pesar de que esperamos que los fundamentales en la economía mexicana muestren fortaleza en 2015 y después de recibir indicadores económicos con clara señal de mejoría y unas minutas por parte de la Fed con una postura acomodaticia definida, actualizamos nuestro pronóstico de MXN/USD debido a que esperamos un entorno con alta volatilidad y alta demanda por activos denominados en dólares derivado de la discusión de política monetaria en los trimestres por venir. Ahora esperamos un cierre de 2014 de $13.30 (previo: $12.95) y uno de 2015 de $13.00 pesos por dólar. Cabe destacar que el principal factor para dicha actualización es una fortaleza del dólar y no una debilidad del peso.
El dólar se apreciará en los siguientes trimestres debido a:
i) La recuperación de la economía de EUA apoya la fortaleza del USD frente a prácticamente todas las divisas.
ii) La expectativa de alza en tasas en EUA y su instrumentación en 2015 mantendrán la volatilidad en niveles elevados, incrementando, junto con el punto anterior, la demanda por activos denominados en dólares.
iii) Posibilidad de nuevas tensiones geopolíticas o agravamiento de las existentes.
SEGUIRÁ ALTA PONDERACIÓN DE FACTORES EXTERNOS EN 2015
Si bien existen factores positivos que apoyan una apreciación del MXN hacia niveles inferiores a 13.00 pesos por dólar en el mediano plazo (2016-2018); en el corto plazo (2015) tendrán una mayor ponderación factores internacionales, destacando un regreso de la volatilidad a niveles normales, propiciado por la expectativa de una normalización de la política monetaria de EUA y riesgos potenciales por tensiones geopolíticas.
Enfatizamos que México se diferencia de las demás economías emergentes debido a sus sólidos fundamentales económicos, una mejoría en la expectativa de crecimiento y la instrumentación de reformas estructurales con la finalidad de incrementar la productividad y competitividad de la economía.
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