INDICE TC BX+: Termómetro del Peso

ACELERADA APRECIACIÓN DEL USD
En octubre, la cotización promedio del tipo de cambio Peso-Dólar (MXN) fue $13.48, con un incremento mensual de +1.9m/m% en niveles promedio. El MXN/USD tuvo un rompimiento al alza en los primeros días de noviembre a niveles superiores a 13.60, resistencia de mediano plazo importante. No obstante, el comportamiento del MXN/USD se debió a una apreciación generalizada del USD frente a la mayoría de las divisas, tanto emergentes (EM) como avanzadas. Adicional a lo anterior, datos económicos menores a lo estimado e inflación superior al objetivo de Banco de México disminuyen el atractivo relativo del MXN frente a otras divisas emergentes en el mes, como el peso chileno y la lira turca. Los pronósticos de consenso estiman que el MXN será la segunda divisa de EM con mejor rendimiento en 2015 Pero debe tomarse en cuenta que un panorama de desaceleración en Asia, Europa y Emergentes y uno de mejoría económica en EUA seguirán favoreciendo al dólar. En este sentido, Banco de México mantuvo sin cambios su tasa de referencia, señalando que la volatilidad de los mercados en México ha sido menor a la de otras EM pero con riesgos en el futuro.

Los eventos importantes para el mercado cambiario este mes serán la reunión del a OPEP y el referéndum en Suiza para ampliar las reservas en oro.

DETERIORO EN 4T14 PERO MEJORÍA EN 2015
Los riesgos al alza para nuestro pronóstico de tipo de cambio de cierre de año de $13.30 se incrementan.

Los riesgos en el corto plaza al alza para el MXN son los siguientes:

1)     Mayor fortaleza del dólar derivada de mejoría económica y cambio en expectativas de alza en tasas en EUA.
2)     Indicadores adicionales de debilidad en el mercado interno y agravamiento de fenómenos sociales.
3)     Presiones inflacionarias al alza superiores a lo estimado (Bx+ 2014e: 4.0%).
Para 2015 hay factores que podrían contribuir a la apreciación del MXN a niveles de 13.00 al finalizar el año:
1)     Inversión en el sector energético y un mayor flujo de inversiones de portafolio y directa.
2)     Convergencia de la inflación en niveles inferiores a 4.0%, lo cual reducirá las presiones sobre Banco de México de incrementar tasas antes de que la FED lo haga (consenso: 3T15).
3)     Renovada fortaleza en economías de Europa, Asia y Emergentes, disminuyendo la fortaleza relativa del dólar.

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