Trimestral – Gruma 3T23

• Buen desempeño. Los ingresos crecieron 17.7% a/a de forma consolidada. Por mercado EEUU creció +14% a/a, México +12% a/a, Europa, Asia y Oceanía 7% a/a, respectivamente, y Centroamérica +6% a/a. Por su parte, el margen EBITDA se expandió 198pb.
• Supera Expectativas. Los resultados superaron ampliamente las expectativas del mercado y nuestras previsiones, derivado de lo anterior esperamos una reacción positiva en el precio de la acción.
• Perspectiva Favorable. El múltiplo 12m en VE/EBITDA se ubica 4% por debajo de su promedio de 3 años, en PU se ubica con descuento de 9%. Estimamos que los resultados en ventas se mantengan al cierre de año, lo que, sumado a una menor presión en costos de materia prima y  eficiencias en gastos, estimamos que se mantendría con expansión en rentabilidad.

Reporte mejor a lo esperado.

En el 3T23 los ingresos totales crecieron 17.7% a/a, impulsado por mejores precios. El volumen se  mantuvo estable a nivel total donde el mejor desempeño en volumen que reportó México y Europa compensó la debilidad de Centroamérica y estabilidad de EEUU.

Avance en Rentabilidad

El margen bruto presentó una expansión de 100pb. Como resultado de eficiencias en gastos generales y administración derivado de lo anterior el EBITDA creció 33.9% a/a, con un avance en margen de 198pb.

Utilidad neta.

La utilidad creció 76.6% a/a, reflejando el avance operativo y una tasa impositiva menor que paso de 39.2% a  37.7%.

Gruma EEUU volumen estable. La región reportó un avance en ventas de 14% a/a, el incremento en precios compensó la estabilidad en el volumen de ventas. EBITDA creció 19.0% a/a reportando eficiencias en los gastos de administración y ventas. El margen EBITDA paso  de 18.9%  a 19.8%.

México impulso por precios. Los ingresos incrementaron 12% a/a, por mayores precios y con un aumento en el volumen de  1%. El mercado observo presión en el costo del maíz, así como mayores gastos por regalías, lo que afecto el margen EBITDA en 180pb al pasar de 11.6% a 9.8%.

Europa Positivo y Asia con desaceleración. Los resultados fueron positivos en Europa con un mejor desempeño en volumen, lo que compensó el costo de ventas y gastos, el margen se expandió en 290pb. En Asia y Oceania el volumen presentó un retroceso por un menor crecimiento en China.