Trimestral -Coca-Cola Femsa 3T23

• Supera estimados a nivel neto. Los resultados muestran un avance en ingresos de 10.1% a/a y de 10.7% en EBITDA, en línea con nuestras expectativas y las del mercado. La utilidad neta crece 23% a/a, por el desempeño operativo y menores impuestos.
• Sólido avance en volumen. El volumen consolidado creció 11.6% a/a, impulsado por el avance de México, Guatemala, Colombia Uruguay y Costa Rica.
• Perspectiva Positiva. En México vemos como catalizadores un mejor desempeño económico, con crecimiento en el empleo y el efecto de mayor movilidad relacionada con campañas electorales. Sudamérica, seguirían positivos por la mayor actividad económica. En valuación cotiza en 7.0x VE/EBITDA un descuento de 7.8% promedio de los últimos 3 años.

Con mejora en rentabilidad

Los ingresos consolidados crecieron 10.1% a/a, como resultado del desempeño en volumen que avanzó 11.6% a/a. Sin los efectos de conversión de moneda los ingresos crecieron 19.1% a/a. A nivel operativo menores costos de materias primas en dólares, menor costo de empaque y el avance en ventas motivaron un avance en margen bruto de 140 pb. Los gastos de operación aumentaron 11.4 a/a, ante un mayor gasto laboral. Derivado de lo anterior, el EBITDA creció 10.7% a/a y el margen avanzó 9 pb.

México y CA buen crecimiento en volumen

Los ingresos crecieron 15.5% a/a por el incrementó de 13.9% a/a en volumen que compensó el avance en precios de 0.8%. El volumen incluye la integración del negocio de agua de garrafón Cristal, excluyendo estas cifras, el volumen aumento 11% a/a. – El margen bruto creció 100 pb por el efecto de menores  costos de los insumos referenciados en dólares mayores gastos operativos, laborales, y de mercadotecnia derivaron que el margen EBITDA se contrajera 20 pb, con un crecimiento de 14.1% a/a.

Sudamérica afectación cambiaria

Los ingresos en MXN crecieron 2.2% a/a, y sin el efecto cambiario se registra un avance de 21% a/a. El volumen aumentó 8.1% a/a, con avance en Brasil, Colombia y Uruguay. El margen bruto se expandió 180 pb, como resultado menores costos de materias primas que compensaron el avance en edulcorantes y la depreciación del peso en Argentina. Se observaron eficiencias en gastos operativos, derivado de lo anterior el EBITDA avanzó 5.6% a/a con una expansión en margen de 50 pb.

Reporte positivo

Consideramos que los números continúan siendo sólidos gracias al buen desempeño en cada uno de sus mercados.